셀트리온(068270) | 1분기 역대 최대 실적·짐펜트라 급성장 (2026년 05월)

 

셀트리온(068270)은 2026년 1분기 계절적 비수기에도 역대 최대 매출·영업이익을 경신하며 성장 궤도 재진입을 수치로 입증했다. 고수익 신규 바이오시밀러(오리지널 의약품의 복제 생물의약품) 제품군이 글로벌 시장에 안착하고, 미국 위탁생산(CMO) 사업이 본격화되면서 이익 체질 개선이 뚜렷해지고 있다.

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1. 기업 개요

셀트리온(KOSPI: 068270)은 인천 송도에 본사를 둔 국내 최대 바이오의약품 기업으로, 자가면역질환·혈액암·유방암 등을 표적으로 하는 바이오시밀러 개발·생산·판매를 주력으로 한다. 2023년 말 셀트리온헬스케어와의 합병을 완료해 개발에서 글로벌 직판까지 수직계열화를 이뤘으며, 현재 글로벌 시장에서 11종의 바이오시밀러 제품을 판매 중이다. 주요 제품군은 램시마(인플릭시맙), 트룩시마(리툭시맙), 허쥬마(트라스투주맙) 등 1세대 시밀러와, 램시마SC·유플라이마·베그젤마·짐펜트라(미국 제품명)로 대표되는 2세대 고마진 제품군으로 구성된다. 2024년 완료한 미국 뉴저지주 브랜치버그 생산시설 인수를 통해 CDMO(위탁개발생산) 사업으로도 영역을 확장 중이다.

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2. 최신 뉴스 및 이슈

① 2026년 1분기 역대 최대 실적 달성 및 자사주 소각 발표 (2026.05.06)

셀트리온은 2026년 1분기 연결 기준 매출 1조1,450억원, 영업이익 3,219억원을 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 각각 36%, 115.5% 증가한 1분기 역대 최대 수치다. 회사는 같은 날 이사회를 통해 최근 취득한 약 1,000억원 규모의 자사주를 전량 소각하기로 결정하며 주주가치 제고 의지를 분명히 했다. (바이오타임즈 원문 | 약사공론 원문)

② 짐펜트라, 미국 최대 소화기학회(DDW 2026) 참가 및 처방 급성장 (2026.05.07–12)

셀트리온은 2026년 1분기 짐펜트라 처방량이 전년 동기 대비 185% 증가했다고 밝혔으며, 이는 미국 출시 이후 가장 높은 분기 처방 실적이다. 셀트리온은 지난해 약 8,400억원의 매출을 기록한 램시마SC(짐펜트라)가 올해 연 매출 1조원을 무난히 달성할 것으로 전망하고 있다. (컨슈머타임스 원문)

③ CDMO(위탁개발생산) 사업 본격화, 일라이 릴리 물량 2분기 생산 개시 (2026.02~)

셀트리온은 미국 뉴저지주 브랜치버그 생산시설에서 올해부터 일라이 릴리(Eli Lilly) 물량 생산이 본격화되며, 2029년까지 약 6,787억원 규모의 의약품을 공급할 예정이다. 2분기부터 CMO 매출이 손익계산서에 반영되기 시작해 하반기 실적 가속의 주요 변수가 될 전망이다. (알파비즈 원문)

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3. 최근 실적 및 재무 현황

구분	2024	2025	2026E
매출액	3조5,573억원	4조1,625억원	5조2,729억원
영업이익	4,920억원	1조1,685억원	1조6,918억원
영업이익률	13.8%	28.1%	32.1%
순이익	—	1조1,685억원	(추정치)

2024 순이익: 합병 일회성 비용(판권 상각 등) 반영으로 개별 공시 미집계. 2026E: 한국투자증권 리포트 기준 추정치. 출처: 셀트리온 전자공시(DART), 헤럴드경제, 알파비즈, 한국투자증권 리포트

2025년은 고원가 재고 소진과 개발비 상각 완료로 합병에 따른 재무적 부담이 사실상 해소됐으며, 영업이익률 28% 달성으로 이익 체질이 전환됐다는 평가다. 2026년 1분기는 미국 생산시설 정기 보수의 일시적 영향을 제외하면 실질 영업이익률이 30%대에 달하며, 해당 공장은 2월 보수를 마치고 정상 가동 중이어서 2분기부터 CMO 및 제품 밸리데이션 실적 확대가 예상된다.

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4. 핵심 투자 포인트

① 고마진 신제품 매출 비중 확대로 수익성 구조적 개선

신규 제품군 매출은 전년 동기 대비 67% 증가하며 1분기에만 5,812억원을 달성했고, 전체 매출에서 차지하는 비중이 **60%**까지 확대됐다. 2세대 바이오시밀러로의 제품 믹스 전환이 빨라질수록 매출원가율 개선과 영업 레버리지 효과가 동시에 나타나는 구조다.

② 짐펜트라(램시마SC) 미국 시장 안착과 연 1조원 매출 가시성

짐펜트라의 미국 2026년 1월 매출은 전년 대비 3배 이상 증가했다. FDA 승인을 받은 유일한 인플릭시맙 피하주사(SC) 제형이라는 독점적 포지션을 바탕으로 처방 환경이 급속히 개선되고 있으며, 높은 보험 환급 커버리지 확보가 성장을 뒷받침하고 있다.

③ CDMO 사업 진입으로 수익원 다각화

2분기부터 CMO 매출(ImClone Systems향 약 2,000억원, 테바향 약 1,000억원 등 연간 약 3,063억원 전망)이 추가되며, 해당 매출은 확정 계약 기반이어서 실적 가시성이 높다. 기존 바이오시밀러(Tier1) 사업 외 안정적 수익원이 구축됨에 따라 밸류에이션 리레이팅 가능성도 제기된다.

④ 적극적 주주환원 정책 지속

자사주 약 1,000억원 전량 소각에 이어 배당 확대 스탠스를 유지 중이다. 2026~2027년 견조한 이익 성장세가 전망되는 가운데 자사주 소각·배당 확대 의지가 강화되고 있어 주주 관점에서 투자 매력도를 높이는 요소로 작용한다.

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5. 리스크 요인

리스크 ①: 미국 관세·약가 정책 불확실성

미국 행정부의 의약품 관세 조치와 인플레이션감축법(IRA) 약가 협상 확대는 바이오시밀러 사업 전반에 영향을 미칠 수 있다. 셀트리온은 브랜치버그 현지 생산시설을 통해 일부 관세 리스크를 헤지하고 있으나, 정책 변화의 속도와 범위에 따라 미국 실적 전망이 달라질 수 있다.

리스크 ②: 짐펜트라 매출 목표 달성 이력 불안

짐펜트라는 출시 초기 연 매출 1조원 목표를 7,000억원, 3,500억원으로 잇달아 하향 조정한 이력이 있으며, 2025년에는 1,222억원에 그쳐 목표 대비 큰 괴리를 보였다. 2026년 들어 처방 속도가 개선되고 있으나, 시장 침투율의 가속 지속 여부가 실적 전망의 핵심 변수다.

리스크 ③: 글로벌 바이오시밀러 경쟁 심화

유럽 및 미국 시장에서 암젠, 화이자, 산도스 등 대형 글로벌사와의 입찰 경쟁이 지속되고 있으며, 신규 시밀러 품목의 시장 진입 이후 가격 하락 압력이 기존 제품 수익성에 부담을 줄 수 있다. 입찰 단가 하락은 매출 믹스 전략의 성패를 좌우하는 요소이기도 하다.

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6. 밸류에이션 및 목표주가 참고

지표	현황	비고	출처
12MF PER	37.2배	KRX 헬스케어 42배 대비 할인	FnGuide 컨센서스
EV/EBITDA	28배 적용	KRX 헬스케어 지수 기준	한국투자증권
컨센서스 목표주가 평균	260,348원	21개 매수, 1개 매도	Investing.com (2026.05 기준)
최고 목표주가	290,000원	한국투자증권	한국투자증권 리포트

12MF PER 37배 수준은 KRX 헬스케어 지수의 42배 대비 밸류에이션 매력이 두드러지는 구간으로, 2026년 영업이익 45% 성장 달성 가능성을 감안하면 이익 성장 대비 저평가 논리가 성립한다는 분석이 있다. 한국투자증권은 12MF EBITDA 2조3,065억원에 KRX 헬스케어 EV/EBITDA 28배를 적용해 기업가치 65조원을 산출하고 목표주가 29만원을 제시했다.

⚠️ 본 글은 투자 권유가 아니며, 투자 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 모든 수치는 공시 및 증권사 리포트 기준이며, 향후 변경될 수 있습니다.

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7. 결론 및 투자자 관전 포인트

셀트리온은 2025년 합병 리스크를 완전히 털어내고, 2026년을 고마진 제품 중심의 수익성 성장 원년으로 전환하고 있다. 짐펜트라의 미국 처방 성장이 분기별 추세를 확인받는지, 그리고 2분기부터 반영되는 CMO 매출이 연간 가이던스 초과 달성으로 이어지는지가 향후 주가 방향을 결정짓는 핵심 분기점이 될 것이다. 투자자는 2026년 2분기 잠정실적 발표(2026년 8월 예정) 시점에서 CMO 매출 인식 여부, 짐펜트라 처방 지속성, 영업이익률 30% 안착 확인 여부를 집중 점검할 필요가 있다.

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